疯涨了八年之后，越来越多的投资者感到了美股的“高处不胜寒”。
现在，所有的高盛客户都在问高盛：“美国股市是不是快到头了？”
高盛客户担心美股，主要基于以下七个理由：
第一，历史周期。
很多投资者都认为，这一轮牛市已经长得不能再长了，马上就要到头了。上一次，标普下调5%还是在14个月前，下调超过10%则要在19个月前。上一次熊市还是在2009年底，当时标普市值蒸发了20%。之后的牛市长达八年半，市值是当初的260%。
第二，缺乏波动性。
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*近三个月美国股市的波动性是50年来*低的。目前，恐慌指数VIX停留在12左右已经很长时间，这是自1990年以来，第六次出现类似状况。Salomon Brothers的经济学家Henry Kaufman认为，市场的风平浪静下面其实暗涛汹涌。资产的低波动可能掩盖了目前尚不明显的风险，但在事后，我们将会发现这些风险是显而易见的。
第三，估值。
不论从哪个角度来看，美国股市的估值都过高。目前，美股估值水平处于过去40年来的高位附近。只有基于自由现金流的估值方法，美国股市的市值才同历史水平接近。之所以自由现金流在估值法显示出美股同历史水平接近，主要是因为资本支出的崩溃。
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不光美股，国债等其他资产和历史水平相比也大幅高估。 |
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